说实话，我重点关注全志科技，完全是被其2026年一季度炸裂的业绩所吸引。2026年一季度报披露，全志科技当季实现营收9.12亿元，同比大增47.12%；归母净利润2.03亿元，同比暴增121.77%；扣非净利润更是达到2.01亿元，同比飙升256.97%，毛利率同步提升至40.21%。在端侧AI芯片供需持续紧张、上游零部件缺货涨价的大背景下，这份业绩实打实印证了公司产品竞争力与行业景气度的双重共振，基本面拐点明确。
本文将以全志科技为核心，通过横向对标同赛道企业，拆解其业务成长性，测算其内在价值，并结合行业估值中枢与业绩增速，理性研判公司当前估值位置与未来修复空间。
一、全志科技的业绩表现
2023至2025年，全志科技营收与盈利连续三年稳步抬升，成长底色扎实。营收从2023年16.73亿元增长至2025年28.38亿元，三年持续扩容。归母净利润提升更为迅猛，全志科技的年利润自2023年0.23亿元一路上行至2025年2.62亿元，盈利规模实现跨越式增长，端侧AI芯片落地持续兑现业绩红利，行业景气逐步向公司财报传导。
拆分季度维度，2025年单季业绩呈现震荡向上态势。2025年前三季度营收逐季走高，从一季度6.20亿元攀升至三季度8.24亿元，归母净利润在0.70亿至1.17亿区间稳健波动。受季节性备货、短期产品结构调整影响，2025年四季度营收回落至6.77亿元，阶段性出现0.16亿元亏损。
业绩拐点在2026年一季度彻底确立，当期营收大幅增至9.12亿元，归母净利润跳升至2.03亿元，创下阶段性单季盈利新高。
二、全志科技和瑞芯微的估值比较
从2026年一季度财报横向对比来看，瑞芯微当期营业收入12.05亿元、归母净利润3.29亿元，全志科技营收9.12亿元、归母净利润2.03亿元；全志营收约为瑞芯微的75.7%，净利润约为瑞芯微的61.7%。
二者同属端侧AI芯片核心标的，瑞芯微凭借龙头体量在营收与盈利绝对规模上占优，但全志科技业绩增速更具爆发力，一季度净利润同比增速121.8%大幅领先，盈利弹性突出，追赶势头显著。
从近两年市值走势来看，2024年初至2026年6月，全志科技与瑞芯微市值整体运行趋势高度同步，二者同步开启上行周期、阶段性震荡回调，板块属性高度绑定。中长期维度上瑞芯微市值曲线持续位于全志科技上方，始终保持市值溢价，仅在阶段性行情中二者差值有所收敛。
截至2026年6月2日，瑞芯微总市值738.85亿元，全志科技市值329.15亿元，全志科技当前市值约为瑞芯微的44.55%。
结合一季报盈利数据对照，全志科技净利润达到瑞芯微的61.7%，盈利体量占比显著高于市值占比，在两家业务同赛道、景气同步的前提下，全志科技当前市值定价相对偏低。
三、小结
若全志科技后续业绩成长具有持续性，以瑞芯微当前估值作为行业合理定价锚点，结合全志科技盈利体量相对占比测算，全志科技当前估值大约存在38.5%的“安全边际”。
在端侧AI芯片下游需求持续放量、自身业绩高速落地兑现的行业环境下，全志科技基本面支撑充足，后续估值具备逐步向龙头瑞芯微靠拢、估值修复的明确逻辑。
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